辅助神器“迅奇麻将可以开挂吗”(曝光透视必备猫腻)
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麻将外卦神器通用版
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【央视新闻客户端】
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天风研究
展望2026年,我们对主要资产的排序:A股>美股>铜>黄金>美债(包含票息)>人民币>中债>美元>原油。
宏观环境展望:财政货币双宽,制造业周期有望修复
财政方面 ,欧美财政扩张,支撑经济增长。特朗普“大而美法案 ”有望对2026经济增长行成利好;欧洲则在今年突破财政规范,迎来财政政策显著转向;预计2026年美国 、欧元区、德国的赤字率较2025年明显反弹 。
货币方面,美国温和宽松 ,欧洲日本则中立或偏鹰。我们预计美联储2026年再降息2次,小概率情境下,如果美联储丧失独立性、考虑配合财政和选举诉求 ,那么可能有更多次的降息落地。欧央行2026年可能维持政策利率不变,日央行保留了进一步加息的可能性,或在2026下半年。
制造业有望底部回升 ,AI浪潮或边际降温 。全球制造业2025年仍处于低迷,我们预计,2026年在宽财政 、降息周期进一步传导刺激需求、以及关税等地缘冲突缓和的背景下 ,制造业景气度有望反弹;而AI投资浪潮可能从“爆发式”高速增长的时期转向深化落地,资本开支边际降温。
大类资产展望:宽松共振下的资产重估
总体看,2025年大类资产排序:贵金属(白银优于黄金)>铜>A股≈欧美股(科技成长更优)>欧元>美债(包含票息)>人民币>中债>美元>原油。(截至2025.12.22)
展望2026年 ,我们对主要资产的排序:A股>美股>铜>黄金>美债(包含票息)>人民币>中债>美元>原油 。
美股:2025年表现强劲,纳指>标普500>道指。2026年美股依然有望收涨,但上涨动能或不及2023-2025年,盈利增长仍有支撑、但估值扩张乏力 ,并且波动可能放大;道指可能性价比更高。
美债:随着美联储进一步降息,2Y美债有望下行至3.1%~3.2%附近,但10Y美债或维持震荡 ,预计2026大部分时间或维持4%以上高位波动 。美国财政纪律和货币政策独立性的担忧,或令美债收益率曲线进一步陡峭化。
汇率:预计2026年美元先跌 、后震荡;由于美国经济强于欧日,美元总体跌幅有限(低点或在95附近)。我们预计人民币重回“6时代”的概率较高 ,呈现“温和升值、先升后稳 ”的格局 。
黄金:受益于央行配置、去美元化 、避险情绪需求、美联储降息,黄金在2025年大涨。我们认为2026年黄金或将继续震荡上涨,美元信用动摇、美国赤字和债务问题、货币政策独立性危机 、中期选举或是支撑。但鉴于2025年已大涨约70% ,明年整体涨幅或弱于今年 。
商品:2025年原油显著下跌,铜价受供应端扰动和需求端长期逻辑而上涨。预计2026年原油仍以看空情绪为主导;铜价或维持偏强;全球制造业景气度修复或令工业原料价格总体上涨。白银今年大涨近140%,我们认为白银基本面支撑亦然充分 ,短期内警惕高位的技术性回调。
中国资产:2025年A股上行,整体略强于美股;中债收益率中枢小幅上移 。展望2026年,基准情形下,预计10Y国债收益率中枢或继续小幅上移。相较于债券资产 ,当前股票资产的安全边际和未来潜在回报率更具吸引力,可能继续驱动资金从债市流向股市,“股强债弱”的格局或延续。
风险提示:美国政策超预期 ,美国经济超预期,全球地缘局势超预期 。

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