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1月20日，2026 年初 ，比特币网络算力持续处于下行通道
，较 2025 年 10 月的峰值已累计下跌 15%，从 1.1 泽塔哈希 / 秒降至 977 艾塔哈希 / 秒 ，矿企 “投降” 态势已持续近 60 天 。这一现象背后，是加密货币挖矿行业盈利能力的显著恶化
，叠加部分矿企战略转型带来的短期市场扰动
。ZFX 山海证券认为，当前算力下跌与矿企抛压虽给比特币短期价格带来压力 ，但结合历史规律与市场结构变化
，这一阶段或正接近尾声，反而可能为后续价格反弹奠定基础。

　　从行业动态来看 ，算力下跌已引发连锁反应 。Glassnode 的哈希丝带指标自 11 月 29 日起出现倒挂
，这一信号意味着矿企为维持运营被迫出售比特币，给市场带来持续抛压；与此同时 ，比特币挖矿难度将于 1 月 22 日迎来 4% 的下调
，这是过去 8 个周期中第七次负向调整，反映出网络对算力下降的被动适应。ZFX 山海证券表示 ，矿企的战略转向进一步加剧了短期压力
，Riot Platforms 等企业正出售比特币，将资金投入资本密集型的 AI 和高性能计算领域 ，这种跨行业转型虽符合长期产业趋势，但短期内放大了加密市场的供给压力
。不过
，值得注意的是，当前算力下跌幅度已逐步收窄 ，977 艾塔哈希 / 秒的水平已接近部分高效矿企的成本线
，进一步关停设备的空间有限。

　　历史经验往往能为市场走势提供重要参考 。VanEck 指出，持续的矿企压力期在历史上均是价格反弹的前兆 —— 低效矿企的退出会优化市场供给结构 ，当抛压耗尽后
，比特币往往会迎来新的上涨动能
。哈希丝带指标显示，一旦算力 30 日移动平均线上穿 60 日均线 ，就意味着矿企投降进入尾声
，而这一信号通常与价格改善同步出现。ZFX 山海证券认为，从技术面与基本面的共振来看 ，当前市场已具备反向布局的潜在条件：挖矿难度的持续下调将提升留存矿企的盈利能力
，而算力下跌带来的抛压正逐步释放，叠加比特币当前在 93000 美元附近的支撑力度较强 ，后续价格反弹的概率正在上升 。

　　对于投资者而言，当前市场正处于短期压力与长期机遇的交叉点
。ZFX 山海证券建议
，应重点关注算力指标的拐点信号，若哈希丝带指标出现修复 、算力止跌回升 ，可视为布局的积极信号；同时需警惕宏观市场波动与矿企集中抛售带来的短期风险
，合理控制仓位。ZFX 山海证券认为，矿企投降期的结束往往标志着市场底部的确认 ，随着行业出清完成与挖矿生态的自我修复
，比特币后续有望摆脱短期震荡，迎来更具持续性的上涨行情 ，投资者可结合算力数据
、挖矿难度调整等核心指标
，把握周期性机会 。